连锁美容医院(中国最好的连锁美容医院)

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最近一直在看医药方面的东西,尤其是连锁医院,大部分质地都不好,比如今天这位——*ST海医。赌对潜力无限,赌错退市收工,真是刀口舔血。

连锁美容医院(中国最好的连锁美容医院)

基本情况

览海医疗(现在的*ST海医),以前做海运,现在专心做医疗。

旗下主要项目为:2家综合门诊部 (上海览海门诊部、上海怡合门诊部,已运营), 2家专科医院(览海康复医院、览海骨科医院,在建中),还有1家禾风医院(参股,在建中)。

(一)康复医院

康复医院由公司牵手上海市第一人民医院建成,以CARF国际认证标准进行规划设计,是一家定位于“大专科、小综合”的专科医院。

该院总建筑面积4.9万㎡,规划床位200余张(康复专业床位75%以上),开设有康复医学科、内科、外科、肿瘤科等专业学科,并打造以神经康复、骨关节康复、肿瘤康复、疼痛康复为重点的特色专科。

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2021年11月,康复医院正式开业,医生、护士等岗位人员已根据实际运营规模全部到位。

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康复治疗区域拥有三个康复治疗大厅,配备下肢康复机器人、三维上肢多关节训练与评估系统、心肺功能测试与康复等尖端智能康复设备,并在全院病区设置楼层康复治疗区,病房内配置美国Hill-Rom高端电动病床,将人性化服务、前沿科技应用于医院临床单元终端。

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(二)骨科医院

览海骨科医院是上海市首家民营资本与公立三甲医院(上海六院)合作运营的骨专科医院,占地约3.5万平方米,建筑面积约10万平方米,建成后拥有约400张床位。上海六院在骨科地位极高,除2013年外,一直蝉联京外第一名。

目前,该院已完成地下室工程施工并出±0.00线,预计2022年1月底完成主体结构封顶,2022年四季度完成竣工验收并投入试运营。

(三)两个门诊

览海门诊2018年2月开业,毗邻上海环球金融中心和上海中心,面积约10,000平方米,旨在提供从健康管理、预防保健到诊疗、转诊在内的一站式的精细化和私人定制化服务,是一家超大型的国际化高品质综合门诊部。

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内设健康检查、全科、内科、外科、口腔科、皮肤科、眼科、耳鼻喉科、妇科、中医科、心理咨询科、儿科和医学检验科等共计22个一级专业、27个二级专业。

怡合览海门诊2018年5月开业,位于上海市淮海路K11艺术购物中心53楼整层,面积约1,900平方米,旨在提供轻问诊、精细化和私人定制的医疗服务,重点打造医疗美容、中医养生、康复、心理咨询等服务。

两个门诊均设有皮肤科和医疗美容科,以常见皮肤病诊治和眼部、鼻部以及面部轮廓整形为特色,聚焦皮肤管理、微整形、形体塑造等业务。所以,公司属于实打实的医美概念股。

(五)禾风医院

禾风医院是上海首家与国际医院全面合作的办医项目,坐落于外滩保护区,原黄浦区中心医院旧址,占地5400平方米。运营后将按国际私立医院成熟的市场化管理模式运作,拟建成以心血管、消化道和实体肿瘤疾病治疗为重点学科的综合性医院。

2016年公司取得禾风医院95%股权及7.49亿债权,因相关建设项目审批流程较长,预计后期开发所需资金量较大,在短期内难以投入经营、实现盈利,同时受疫情影响,建设周期将进一步延长,预计2023年底完成交付并试运营。

2021年1月公司将禾风医院51%股权过户至控股股东名下,转让价85677万元,其中债权51177万,所以控股股东需支付17250万。目前转让款已收到。

可以看出,公司主打高端方向。

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财务分析

缺钱。公司账上2.92亿,借款2亿,但是三季度来看,公司想要实现建设目标,至少还得10亿,这钱从哪来?

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诡异。公司账上最高一季度4.4亿,借款一直保持在2亿,这种情况下,如何实现三季报2635万利息收入和461万利息支出?

净赔。公司主要项目都在建设中,开业的项目一直亏损。纯看扣非净利润,可以看到2009年至今,公司扣非一直为负,现控股股东入股后,亏损反而增多,多次依靠卖资产续命。2020年卖资产后净利润为正,2021年继续亏损。

其他没啥说的,公司主要项目还在建设中,现在都是小打小闹。

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是否退市?

2020年公司扣非净利润为负,收入低于1亿。基于新规,公司被实施退市风险警示,变成*ST海医。

由于公司2020年净利润为正,而且根据新规,退市最重要的是营收过亿,而不是原先的三年亏损。公司已经被实施退市风险的情况,如果2021年公司营收不满1亿,将直接退市。

2022年1月28日公司发布业绩预告,2021年度实现收入1.05亿-1.18亿,扣非净利润-1.75亿至-1.45亿元。

根据规定,公司应当与年审会计师充分沟通,依法依规确认营业收入,并对与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入予以扣除。而在公司出年报后,证监会还有可能启动现场检查(st只是问询,*ST是现场检查)。

由于公司营收刚刚超过1亿,所以如果万一存在什么不合规的项目,可能就直接退市了,这也是我前面说的刀口舔血。

理论上,公司应该不至于玩这种无聊的把戏,但是万一利欲熏心呢?所以,赌不赌?

赌错退市,赌赢好几个涨停。最近为什么跌停,原因即在性价比。

此外,还要说下实控人的能量。

公司实控人密春雷,览海集团董事长,董卿老公。为人低调,其控制的览海控股,不仅在医疗大健康、银行、地产、汽车、煤矿等诸多领域均有布局,还是险资上海人寿第一大股东,持股比例达20%。

能量还是很大的。要不然能够撬动上海一院、六院和国外医院?览海医疗旗下康复医院开业时,上海市委常委直接来现场揭牌,见下图左二。

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其他情况

(一)社会办医政策

2021年6月,八部委联合发布《关于加快推进康复医疗工作发展的意见》,明确支持社会办医。10月卫健委《关于开展康复医疗服务试点工作的通知》,多次提到社会办医在康复产业中的作用,特别提出明年要在北京、天津、河北、上海、江苏等15个省份开展康复医疗服务试点工作。

可以预见,未来布局康复医疗的社会资本将增多,民营康复医疗快速发展,对公司并不友好。

(二)昆明项目

2021年6月设立览海管理公司,注册资本增至3.5亿,拟3.5亿收购昆明锦慧金融中心1号办公楼东侧2-7层,合计13,870.05平方米。

此项目原股东是上海人寿,公司控股股东览海集团恰好是上海人寿最大股东,2016年上海人寿将昆明锦慧出售给黄山九龙酒店,而黄山九龙酒店又将项目全部质押给上海人寿。因此,此次虽然不是关联交易,但是总是有些关系的。

在证监会的问询下,公司多次延期回复,最后直接取消交易。

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总结

(一)未来能否盈利?

先说现在的项目,两个门诊2018年开业,到现在3年了,依然没有盈利。虽然中间有疫情因素,但是2022年业绩恢复很好。上半年实现5030万营收,增长213%,门诊17390人,体检1664人,合计19054人次,增长161%。

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可以看到,览海门诊还成了公司亏损的大头。禾风医院幸好剥离大部分,降低亏损。

公司面临几个问题:

一是钱从哪来的问题。前面说了,在建工程还差10亿,哪里来?还能不能建成?

二是建成后何时盈利?从国际医学来看,民营医院面临前期投入大、运营成本高、客源严重不足的问题,想要实现盈利至少需要3-5年的运营期。公司所有项目都主打高端,康复医院只有200张床位,一天收多少钱才能不亏?

三是如何应对冲击?政策鼓励社会资本办医,居民在民营医院就诊时可以使用医保卡。然而,对于愿意选择公司的高端人士来说,真的还在乎社保吗?

2020年扣非净利润亏损,主要原因是公司旗下门诊部还处于收入爬坡期,高端医院尚未投入运营造成。面向高净值人群的民营医院,存在前期投入大、运营成本高,却长期客源严重不足的困难。

可以预见,未来3年内,公司依然不会盈利。

(二)前景

如果公司在医院盈利前都不退市,那么3家(含禾风医院)医院都将是赚钱机器,而且后续还有向长三角乃至其他地区扩展的可能。

饼是画好了,吃吗?

(三)评级

公司想要做大,难度不亚于西天取经,中间难关重重。

当然,如果不退市,至少好几个涨停,如果能实现目标,市值更是几倍甚至更大涨幅。当然,风险和收益成正比,高收益自然超高风险。

刀口舔血的游戏,不适合价值投资。评级:C。

目前看不到任何确定性,不买入。

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